段永平，抄底腾讯

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腾讯股价跌至年内低点之际，段永平出手了。

周二新华社旗下《经济参考报》发文将电子游戏比作“精神鸦片”，致使国内游戏股大跌。其中腾讯单日跌去6.11%，当日收盘价为446港元，逼近年内低点。事实上今年2月腾讯股价达到历史高点的773.4港元后持续下跌，目前较高点已经下跌了超过40%。

有人“恐惧”就有人“贪婪”。8月4日早间，段永平在雪球上发文称，已经买入腾讯ADR，并表示如果腾讯股价进一步下跌，将继续买入腾讯ADR。

事实上，这已经不是段永平第一次抄底腾讯。根据他在雪球上的分享，2018年游戏行业处于低谷时段永平就曾抄底腾讯。腾讯也是除苹果、茅台外，段永平在二级市场关注最多的个股之一。

不过腾讯没有给段永平继续加仓的机会，8月4日腾讯股价反弹，当日收涨2.42%。

一、长坡厚雪

在投资圈，段永平对腾讯的喜爱人尽皆知。

段永平从2018年第一次投资腾讯，对于背后的逻辑，段永平用八个字来形容：长长的坡，厚厚的雪。

与巴菲特的价值投资理念一脉相承，段永平的投资理念非常简单，他曾经分享自己投资只有三个标准：商业模式、企业文化和合理价钱。

对于企业文化，企业家出身的段永平有着自己的理解，但他在社交媒体上很少评价除了OV、拼多多这些“自己人”之外其他公司的企业文化。对于腾讯，他只在2019年底谈过一次，认为马化腾人不错而且年轻，且微信和微信支付的影响非常大和深远。

事实上，段永平表示自己虽然有一个腾讯高管的球友，但在投资前并没有和腾讯内部人士交流接触，真正驱动他投资的原因，是腾讯的商业护城河。

在他看来，腾讯的模式简单来说就是通过建立的社交网络，（通过游戏）将流量货币化，这种模式未来十年之内都很难被撼动，也就是上文提到的“长坡厚雪”。

“长坡厚雪”来源于巴菲特的名言——“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。厚雪（湿雪）指的是企业要有足够强的盈利能力，而长坡指的是公司所处的赛道要有足够大的天花板，可以支撑企业长期增长。

2017年3月，段永平曾在自己的博客上发了一篇名为《长长的坡，厚厚的雪》的文章，他在里面表示自己重仓的苹果、茅台，以及后来投资的腾讯、FB、谷歌都是长坡厚雪的代表。

但投资除了要投好公司，也要看投资的价格合不合理。而价钱不合理，也是段永平一直没有出手腾讯的原因。早在2010年，段永平就曾表示，自己一直觉得腾讯是不错的公司，只是错过了不错的价钱。

当时腾讯的股价总市值约为3500亿港元，段永平没有想到，几年后踩中移动互联网的腾讯股价飙升了8倍，而股价屡创新高的腾讯，在这8年里几乎没有回调，也没给段永平留下太多投资的机会。

直到2018年国内停发版号重创游戏行业，腾讯股价也从年初的480港元高点（约4.5万亿港元市值），在2018年10月降至250港元，接近腰斩。