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段永平,抄底腾讯

腾讯股价跌至年内低点之际,段永平出手了。

周二新华社旗下《经济参考报》发文将电子游戏比作“精神鸦片”,致使国内游戏股大跌。其中腾讯单日跌去6.11%,当日收盘价为446港元,逼近年内低点。事实上今年2月腾讯股价达到历史高点的773.4港元后持续下跌,目前较高点已经下跌了超过40%。


有人“恐惧”就有人“贪婪”。8月4日早间,段永平在雪球上发文称,已经买入腾讯ADR,并表示如果腾讯股价进一步下跌,将继续买入腾讯ADR。

事实上,这已经不是段永平第一次抄底腾讯。根据他在雪球上的分享,2018年游戏行业处于低谷时段永平就曾抄底腾讯。腾讯也是除苹果、茅台外,段永平在二级市场关注最多的个股之一。

不过腾讯没有给段永平继续加仓的机会,8月4日腾讯股价反弹,当日收涨2.42%。

一、长坡厚雪

在投资圈,段永平对腾讯的喜爱人尽皆知。

段永平从2018年第一次投资腾讯,对于背后的逻辑,段永平用八个字来形容:长长的坡,厚厚的雪。

与巴菲特的价值投资理念一脉相承,段永平的投资理念非常简单,他曾经分享自己投资只有三个标准:商业模式、企业文化和合理价钱。

对于企业文化,企业家出身的段永平有着自己的理解,但他在社交媒体上很少评价除了OV、拼多多这些“自己人”之外其他公司的企业文化。对于腾讯,他只在2019年底谈过一次,认为马化腾人不错而且年轻,且微信和微信支付的影响非常大和深远。

事实上,段永平表示自己虽然有一个腾讯高管的球友,但在投资前并没有和腾讯内部人士交流接触,真正驱动他投资的原因,是腾讯的商业护城河。

在他看来,腾讯的模式简单来说就是通过建立的社交网络,(通过游戏)将流量货币化,这种模式未来十年之内都很难被撼动,也就是上文提到的“长坡厚雪”。

“长坡厚雪”来源于巴菲特的名言——“人生就像滚雪球,最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。厚雪(湿雪)指的是企业要有足够强的盈利能力,而长坡指的是公司所处的赛道要有足够大的天花板,可以支撑企业长期增长。

2017年3月,段永平曾在自己的博客上发了一篇名为《长长的坡,厚厚的雪》的文章,他在里面表示自己重仓的苹果、茅台,以及后来投资的腾讯、FB、谷歌都是长坡厚雪的代表。

但投资除了要投好公司,也要看投资的价格合不合理。而价钱不合理,也是段永平一直没有出手腾讯的原因。早在2010年,段永平就曾表示,自己一直觉得腾讯是不错的公司,只是错过了不错的价钱。

当时腾讯的股价总市值约为3500亿港元,段永平没有想到,几年后踩中移动互联网的腾讯股价飙升了8倍,而股价屡创新高的腾讯,在这8年里几乎没有回调,也没给段永平留下太多投资的机会。

直到2018年国内停发版号重创游戏行业,腾讯股价也从年初的480港元高点(约4.5万亿港元市值),在2018年10月降至250港元,接近腰斩。

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